瑞银发表报告指，中国移动(00941.HK)第二季服务收入按年跌4.8%至2,330亿元人民币，EBITDA按年跌7.9%至970亿元人民币，纯利按年跌7.5%至500亿元人民币，较瑞银及市场预期低1%至9%，主要受增值税调整及宏观经济逆风影响。



不过，云与AI相关业务表现强劲。数据中心收入按年增13.2%，云计算服务收入按年增18%。累计AIDC合约容量达7GW，其中5GW为上半年新增。管理层指出，传统数据中心服务利润率较低，因此正拓展至DCI连接、运算服务及先进运维等高价值产品，以扩大市场及提升盈利能力。AI相关项目需满足内部收益率(IRR)要求，并可随需求增长同步支持收入及利润增长。



资本开支方面，上半年按年增4.5%，主要受AI网络投资带动，惟管理层强调全年资本开支仍受控，传统电讯资本开支全年预计下降20%(上半年仅跌9.8%)。上半年经营现金流按年增37%至1,449亿元人民币，现金回收强劲。中期股息每股2.51元人民币，按年持平，瑞银认为此预示全年股息稳定。



瑞银微调预测，并将估值模型延伸六个月，目标价由81港元上调至83港元，维持「中性」评级，认为现价对应2026年预测股息率约6%至7%，可为股价提供支持。