交银国际研报指出，信义光能(00968.HK)2025年收入及盈利分别为208亿元和8.44亿元人民币(下同)，分别按年降5%和16%，其中下半年盈利0.99亿元，逊该行预期，主因全年计提固定资产减值23.2亿元(其中光伏玻璃7.2亿元、持股52%的多晶矽项目16.0亿元)，剔除减值影响后盈利约20亿元。



交银国际表示，虽然去年组件客户囤积光伏玻璃导致其价格一度大幅反弹，但随着组件减产和消耗囤积的玻璃库存而减少采购，行业库存天数由9月底的15天快速反弹至春节前的35天，11月起玻璃价格重回下跌趋势，2毫米玻璃每平方米价格由10月的13元跌至目前的10.5元，全行业再此回到亏损阶段。但目前在产产能大多为营运时间较短的低成本产能，进一步冷修意愿不高，而已建成产能仍在陆续投产，导致在产产能10月来仅小幅下降，认为产能出清仍需时间。公司预计出口退税抢出口结束后需求将减弱，价格或将进一步下跌。



该行下调公司今明两年盈利分别至14%及20%，因产能出清慢於预期，将估值基准由2026年市账率1倍下调至0.95倍，目标价从3.7港元微降至3.67港元。当前上涨空间有限，下调至评级至「中性」。