汇丰研究发表报告指，快手-W(01024.HK)核心业务短期可能受宏观环境及监管拖累。可灵AI新版本推出有望重新加速ARR增长。维持「买入」评级。目标价由65元大幅下调30.8%至45元。



报告指，快手第二季收入及盈利符合市场预期。但考虑到宏观前景转弱，以及商户合规成本上升的持续影响，预期2026年下半年广告及电商增长将面临更多挑战，直至2027年上半年才见改善。可灵AI仍是亮点，变现场景持续稳步扩展，推动ARR上升。下一代可灵AI模型的发布是短期催化剂，有望重新加速ARR增长。



因广告、电商及直播前景转弱，该行将快手2026至28年收入预测下调7%至12%。由於预期收入组合转变较为不利，以及AI投资增加，将盈利估计下调约50至60%。



该行指，快手本年至今股价累跌约40%，已反映疲弱展望，同期恒生科指跌15%。快手透过回购及分红回馈资本的强劲承担，料提供估值支撑，该行料快手今年股东收益率达4%。近期可灵AI私人募资为快手提供更多资源以维持AI投资，认为AI下一版本出台带来上行风险。