大和发表报告指，快手(01024.HK)第二季业绩符合预期，惟下半年业务面临显着下行压力，无论收入或盈利能力均可能低於市场共识，该行将公司2026年纯利预测下调约40%。大和将快手评级由「买入」连降两级至「持有」，下调对其2026至28年各年经调整每股盈测介乎39%至43%，目标价相应由72港元大幅下调44.4%至40港元。



大和预计，快手下半年核心业务持续恶化，特别是在线上营销及「其他服务」(包括电商佣金及可灵AI)两大板块表现疲弱，2026年全年线上营销收入将按年下跌1%，直播业务收入下跌16%，仅「其他服务」收入可按年增长10%，整体收入将按年下跌3.5%。毛利率预计由2025年的55%下降至2026年的51%，经调整净利润率亦由14.5%大幅降至7%，相当於约95亿元人民币。



报告提到，电商业务成为主要下行风险来源，预计2026年下半年平台商品交易总额(GMV)将按年下跌10%，远逊於第二季度的持平表现及第一季度的中双位数增长。在AI方面，可灵AI业务2026年的收入指引仍维持约35亿元人民币。不过，整体盈利能力大幅下滑，主要由於高毛利的电商业务及广告收入显着减少，对盈利造成不成比例的影响，大和认为利润率重设主因是核心业务规模效益减弱，而非可灵AI支出大幅增加。