格隆汇2月3日｜中金公司研报指出，中国神华预告2025年A股业绩同比减少11.3%~2.3%。判断业绩下滑可能主要系煤价和电价下跌、煤炭销量下滑所致。往前看，该行预期电价下跌、新能源发电继续增加，或拖累公司电力业务表现，不过在容量电价补偿有望增加、增量电力机组有望投产下，公司电力业务盈利仍有一定韧性。根据公司公告，公司千亿煤炭&电力资产收购相关事项已通过股东大会表决，往前看我们预期公司煤炭资源有望增厚、电力机组容量有望增加，公司煤电一体化的业务优势和行业头部地位有望进一步巩固。由于煤价等假设调整，下调A股2025/26E盈利2%/7%至522/502亿元，下调H股2025/26E盈利5%/10%至538/515亿元。维持A/H股“跑赢行业”评级，下调A/H股目标价7%/4%至43元/43港元。