瑞银发表研究报告指，该行重新审视中国制药覆盖范围的增长前景，评估现有重磅产品是否已见顶，以及下一批50亿元人民币级产品可能来自何处，并重申先声药业(02096.HK)为首选，同时将联邦制药(03933.HK)及华东医药(000963.SZ)评级由「买入」降至「中性」。



该行指出，高峰销售假设大致不变。主要变动在於联邦制药的UBT251，内地高峰销售下调23%，国外销售下调25%；中国生物制药(01177.HK)安罗替尼(anlotinib)的高峰销售预测由58亿元人民币下调至49亿元人民币；并下调华东医药成熟产品预测。



该行重申中生制药「买入」评级及7.7港元目标价。该行维持其他覆盖公司评级，并在适用情况下作出温和预测及目标价调整。考虑产品生命周期，先声药业受稳健增长及吸引估值支持，仍为该行首选；翰森制药(03692.HK)亦因现有商业化资产能见度较佳而获偏好。



该行另指，石药(01093.HK)的恩必普、三生制药(01530.HK)的特比澳及中生制药的安罗替尼等资产已大致见顶；翰森的阿美替尼、先声的先必新注射及舌下片等仍有增长空间。恒瑞医药(01276.HK)方面，该行略为下调收入预测，A股目标价由72.4元人民币降至70.2元人民币，H股目标价由81.7港元降至76.1港元，维持「买入」评级。



股份 | 投资评级 | 目标价(港元)

恒瑞医药(01276.HK) | 买入 | 81.7元 → 76.1元

翰森制药(03692.HK) | 买入 | 50.8元

石药集团(01093.HK) | 买入 | 11.8元

中国生物制药(01177.HK) | 买入 | 7.7元

三生制药(01530.HK) | 买入 | 26.4元

先声药业(02096.HK) | 买入 | 16.6元

联邦制药(03933.HK) | 买入 → 中性 | 12.8元 → 7.8元

华东医药(000963.SZ)| 买入 → 中性 | 42元人民币 → 28元人民币