富瑞发表研究报告，指石药集团(01093.HK)去年业绩仍面临压力，全年收入按年跌10%至260亿元人民币(下同)，逊预期。虽然管理层预期成品药业务今年可恢复正增长，但市场关注潜在带量采购(VBP)风险，包括盐酸伊立替康脂质体注射液可能被纳入全国VBP。



富瑞认为，管理阶层预期带量采购的不利因素将在今年持续。虽然业务拓展(BD)是关键，但市场仍将股价押注预付款憧憬，随着预期上调，失望的风险正在上升。



该行维持石药「跑输大市」评级，但目标价由5.9元升至7.2元。