高盛发表研究报告指，特步国际(01368.HK)去年下半年纯利低於该行预期3%，主要由於核心品牌销售低於预期。集团预期2026年收入按年录中单位数增长，纯利率达高单位数。特步品牌方面，管理层预期收入按年正增长，反映对跑步类别增长的信心，但加速线下直营转型(今年计划转型约500间门店，相对去年下半年逾100间)将对销售及利润率带来短期压力。索康尼品牌方面，公司对品牌发展前景乐观，预期今年收入按年增长20%至30%，受惠於产品、渠道及品牌升级，若电商渠道复苏快於预期，增长或有惊喜。



考虑到线下客流疲弱及直营转型对销售影响较预期大，加上特步品牌投资增加、今年确认较高员工持股计划开支及税率上升，高盛下调特步国际2026及2027年纯利预测14%至18%，目标价由6.6元下调至5.7元，对应2026年预测市盈率11倍不变，维持「买入」评级。