里昂发表报告，预期特步国际(01368.HK)2026年集团销售额按年增长4.4%，主要受产品创新及多元化推动，同时核心特步品牌及Saucony持续进行渠道重组。预计经营利润率将受压，按年下降1.8个百分点，至2026年预测的12.5%。主要原因包括特步计划於2026年收回约500家门店的经销权，令直接面向消费者DTC渠道比例上升，以及门店搬迁和股份奖励计划等因素。



对於2026年第一季，该行预计特步品牌及Saucony的零售销售额将分别录得中单位数百分比及约25%的按年增长。该行下调对特步今明两年销售额预测介乎0%至1%，纯利预测降8%至12%，延展并下调估值基础，目标市盈率倍数由10倍降至9倍，较同业存30%折让，目标价相应由6.3元下调至5.5元。维持「跑赢大市」评级，对中期增长前景保持乐观，相信目前正在进行的调整将带来正面效果。