摩根大通发表研报指，中国宏桥(01378.HK)公布2025财年业绩，股东税后净利润226亿元人民币(下同)，按年增1.2%，逊该行及市场预期分别246亿及247亿元。该行认为，业绩逊预期主要由於氧化铝平均售价逊预期、销售成本上升及可换股债券公平值亏损所致。公司建议派发末期息每股1.65港元，全年派息比率约65%，派息率约4.8%。摩通料市场对宏桥业绩反应负面。



摩通指出，2025年下半年氧化铝单位毛利按半年及按年分别下跌59%及77%至每吨380元，拖累下半年净利润按半年下跌17%至103亿元。预计今明两年的市场普遍预期将被下调，以反映氧化铝利润率走势疲软的趋势。



该行维持对中国宏桥的「增持」评级；目标价40港元，基於预测市盈率12倍。