花旗发表报告，预期腾讯音乐(01698.HK)2025年第四季业绩将符合预期或略胜预期，主要由於稳定的订阅服务及非订阅音乐收入的加速增长。展望2026年，该行认为关键关注点包括竞争格局与抖音Soda Music潜在威胁、SVIP转换率及每用户平均收入趋势、线上广告收入、音乐演唱会收入更新、喜马拉雅的最新状况、毛利率与经营利润率趋势。

尽管该行认为Soda Music用户指标的快速增长，短期内可能未直接冲击腾讯音乐核心用户群，但竞争忧虑仍将持续压制股价表现。此外，最新的人工智慧整合进程，以及AI技术如何促进或干扰音乐创作与用户行为转变，都是值得关注的重要趋势。该行维持对腾讯音乐(TME.US)美股「买入」评级，目标价29美元。

此外，该行预期腾讯音乐去年第四季总收入按年增长13%至84.3亿元人民币，经调整净利润达25亿元人民币，相对於市场预期为84.3亿及24.9亿元人民币。至於今年首季，该行料腾讯音乐总收入按年增长16%至85亿元人民币，经调整净利润达24.7亿元人民币，市场预期为24亿元人民币。