在发布了一个还不错的2025年年报后，腾讯音乐(01698.HK)股价迎来暴击。今日港股开盘低开超15%，截至发稿，下跌达到22.55%，总市值1372亿港元，成交金额为3.66亿港元。

美股已同步暴跌，单日暴跌24.65%，报收11.37美元，创下近52周新低，成交额7.81亿美元。

3月17日，腾讯音乐公告，2025年全年腾讯音乐总营收达人民币329.0亿元(47.1亿美元)，同比增长15.8%;公司权益持有人应占净利润为人民币110.6亿元(15.8亿美元)，同比大幅增长66.4%，其中因2025年第一季度确认一项投资视同处置收益23.7亿元，剔除相关影响后的非国际财务报告准则公司权益持有人应占净利润为95.9亿元，同比增长25%。

第四季度单季，公司总营收86.4亿元(12.4亿美元)，同比增15.9%;公司权益持有人应占净利润22.0亿元(3.15亿美元)，同比增12.6%，非国际财务报告准则下该指标为24.9亿元，同比增9.0%。

截至2025年12月31日，公司现金、现金等价物、定期存款和短期投资合计余额达380.4亿元(54.4亿美元)，资金储备充足。

暴跌之后，市场有分析认为，腾讯音乐四季度月活表现不及预期。在2025年四季度，腾讯音乐在线音乐服务月活用户数同比下滑5%至5.28亿。

不过，腾讯音乐在线音乐服务付费用户数同比增长5.3%至1.274亿;单个付费用户月均收入同比增长7.2%至11.9元。

尽管付费用户数量增长，但是因为整体用户流失，市场担忧腾讯音乐吸引力下降，为未来收入增长埋下隐忧。

据财联社报道，摩根大通已将腾讯音乐评级从“增持”下调至“中性”;将目标股价从30美元下调至12美元。

不过中金公司给出了跑赢行业评级，给予港股目标价67.5港元，较现价有18%的上行空间。

腾讯音乐是我国在线音乐龙头，旗下拥有QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐三大主要终端渠道。

去年全年毛利率提升至44.2%，较2024年的42.3%有所增长;第四季度毛利率44.7%，高于2024年同期的43.6%，毛利率提升主要得益于音乐订阅及广告服务收入增长，社交娱乐服务收入分成比例下降。同时公司经营效率持续优化，全年经营开支占总营收比例从2024年的16.5%降至14.8%，第四季度该比例从15.7%降至14.4%。公司宣布派发2025财年年度现金股利，总额约3.68亿美元。