里昂研究报告指，腾讯音乐-SW(01698.HK)2025年第四季业绩强劲，但预期2026年后表现转趋黯淡，因公司业务在过去三个月开始感受到竞争及AI生成内容带来的挑战。该行将2026年经调整净利润预测下调5%，以反映订阅收入增长放缓，以及为捕捉长期价值而推广原创内容及开发优质IP所增加的销售及市场推广开支。



考虑盈测获下调及盈利可见度降低，里昂将腾讯音乐(TME.US)美股目标价由23.7美元下调至16.3美元，腾讯音乐港股目标价由92.1港元下调至63.6港元，维持「跑赢大市」评级。预期今年首季订阅收入及非订阅收入及分别按年增长6%及26%，季度经调整净利润按年升8%至24.5亿元人民币。