里昂发表报告指，中国创新药板块正重回以公司基本面与个股超额收益(Alpha)为主导的市场，公司特定基本面（尤其是商务拓展(BD)及III期临床进展）相对宏观因素(Beta)的影响力回升。该行归因分析显示，基本面对药业股价走势的解释力在2015至2021年达82.7%，2021至2024年降至约32.7%，自2025年以来已回升至逾54%，部分受BD进展及关键海外III期试验支持。该行预期，随市场对创新药企临床及BD执行信心改善，基本面角色将愈趋重要；短期宏观波动或提供趁低买入、验证此观点的机会。



该行指，行业正进入催化剂密集期。历史上第四季约占全年BD交易宗数约35%，而2026年上半年中国相关对外授权已达81宗、合计交易价值约997亿美元，已接近2024年全年水平的两倍，故2026年第四季BD活动值得关注。世界肺癌大会(WCLC)9月12至15日在南韩举行，翰森制药(03692.HK)/GSK及MediLink/罗氏两款中国原研B7-H3 ADC相对拓扑替康治疗复发小细胞肺癌的III期数据，多项其他中国原研资产亦将於口头报告登场；欧洲肿瘤内科学会年会(ESMO)则紧接於10月23至27日举行。该行认为，重大临床读出与BD活动加速，正面催化剂窗口正在打开。



该行中国创新药组合成份股及权重表列如下：



股份｜权重

现金｜5.9%

石药(01093.HK)｜30%

翰森(03692.HK)｜9.2%

石药创新(300765.SZ)｜9.2%

信达生物(01801.HK)｜9.2%

恒端医药(600276.SH)｜5%

康诺亚-B(02162.HK)｜5%

大参林(603233.SH)｜5%

康方生物(09926.HK)｜3.5%

药明康德(02359.HK)｜3%

诺华(NOVN.S)｜3%

康哲药业(00867.HK)｜3%

国药(01099.HK)｜3%

劲方医药-B(02595.HK)｜3%

中生制药(01177.HK)｜3%

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合计｜100%