汇丰研究发表报告指，招金矿业(01818.HK)去年税后净利润按年升149%至36.14亿元人民币，意味去年第四季盈利达15亿元人民币，按年升163%，按季升121%，大致符合预期。强劲表现主要受惠於金价上涨、矿产金产量按年增长约8%及金融资产公平值收益。公司派发末期息每股0.1元人民币，派息比率约10%。



报告指出，招金在年报中未有提供海域金矿的最新进展。对上一次更新是在去年上半年，当时处理系统成功完成一次性试运行，为商业化生产铺路。该行现时预期海域在2026年不会有产量贡献，预计要到2027年才开始投产。公司指引2026年总黄金产量(包括冶炼金)不低於25.9吨，低於2025年的27.2吨。



该行相信，市场环境将继续对招金等纯金矿股有利。虽然金价近期因美元走强及债息上升而从历史高位回调约15%，监於中东局势紧张，短期内金价可能仍将波动。但在结构性去美元化及央行持续分散储备的支持下，预期金价中长期将保持强势。此外，受惠於海域项目未来贡献及与紫金矿业的战略合作，招金的营运前景仍正面。



该行维持招金「买入」评级，目标价维持37.1港元不变。在纳入2025年业绩及2026年指引后，将今明两年业绩预期分别下调6%和3%。