中银国际发表研究报告指，招金矿业(01818.HK)去年纯利按年增长1.49倍至36亿元人民币(下同)，符合该行预期，主要受惠於实现金价大幅上升及矿产金产量稳健增长。期内实现金价按年上升46%至每克865元，矿产金产量按年增长8%至19.8吨，其中海外金产量按年增长37%至3.2吨，主要受Abujar矿全年贡献带动。国内矿山单位生产成本按年下跌4%至每克223元。



报告指，公司去年录得投资公允值变动、处置及外汇收益合共15.9亿元，但大致被固定资产及无形资产减值(主要来自铜业务)所抵销。管理层指引今年黄金产量按年下跌8%，主要受早前安全事故导致蚕庄金矿停产影响。公司重点项目海域金矿预计於2027年投产，该行预期2028年黄金产量将跃升82%，带动盈利倍增。



中银国际预期，受惠金价上升，今年每股盈利将大幅增长64%，该行预测平均金价为每盎司4,800美元，按年上升40%。考虑到业绩后的调整，该行下调今年黄金产量假设11%，相应下调今年盈利预测5%，但上调2027年盈利预测5%，基於现金流折现估值，目标价由44.78港元上调至45.5港元，相当於2026年预测市盈率23.7倍，重申「买入」评级。