美银证券发表研究报告指，招金矿业(01818.HK)2025财年业绩表现强劲，收入达180亿元人民币(下同)，按年增长56%，税后净利润36亿元，按年增149%，远高於该行预期。期内，国内金价介乎每克794至812元人民币，带动业绩表现，黄金总产量达27.2吨，按年增长3%，其中矿产金产量19.8吨，按年增长8%，冶炼金产量7.4吨，按年下跌8%。



该行指，国内综合成本为每克223元，按年降3.6%，反映成本控制成效显着，而海外业务成本则为每盎司2,119美元。毛利按年增长67%至76亿元，带动毛利率提升至42%，反映核心资产盈利能力改善。期内，公司录得超过15亿元减值亏损，部分被金融工具公平值收益14.6亿元所抵销。资产负债表方面，净负债比率改善14个百分点至62.5%，资本结构更健康。



招金矿业管理层预期，2026年黄金产量目标为不低於25.9吨，其中矿产金产量目标为18.26吨，海外产量目标为3.6吨，增加0.4吨。总资本开支预计达66亿元，其中约20亿元用於技术升级，约35亿元用於并购及勘探。



该行看好金价前景，重申招金「买入」评级，目标价为44港元。