【解剖大盘】

今天港股走势明显比A股强很多，恒指今天微涨0.13%。正如昨日所言：中东资本看好港股。最新佐证出来，香港特首李家超表示：随着投资者将关注点转向资产多元化和安全性，中东地区的冲突可能推动资本流向这个香港亚洲金融中心，寻求投资多元化与安全性的投资者和企业必将关注香港。尽管从量能来看还不明显，但首先这个信心已传递出来，做空的也不敢随便发力。

美国现在除了要应对战事，在经济层面也忙于救火，那就是高油价问题。贝森特表示，未来几个月油价"很可能"跌至远低于每桶80美元的水平，并指出全球海湾原油市场存在每日1000万至1400万桶的供应缺口。贝森特强调，伊朗油轮已在持续驶出霍尔木兹海峡，美方对此采取了默许态度，以确保全球供应不中断。

最新情况是霍尔木兹海峡运输出现小幅松动，3月17日约5–8艘油轮通过，其中印度2艘运LPG的油轮已通过；第2艘今日抵印。巴基斯坦籍Karachi号(AIS全开)运载阿联酋原油，安全通过。今日德翔海运(02510)走强，原因是马士基、MSC、达飞等全部暂停霍尔木兹航线，而德翔独家抢占中东/亚洲舱位缺口，大幅涨价，另外，本周五(3/20)董事会审批2025全年业绩+末期股息。今天涨超6%。

今天市场尾市偏弱，有一个重要事件，据以色列媒体17日报道，以军评估认为已成功“暗杀”伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼。伊朗方面尚未对此作出任何表态。暂时消息难见真伪，如果是事实，那么必将引发伊朗更大规模的报复行动。伊朗最高领袖驳回与美国议和提案，坚持击败美以并索赔。

黄金今天动了一下，现货白银日内一度涨超2%，现货黄金日内站上5000美元/盎司。金价自冲突爆发以来整体走低，根本原因在于避险资金都去买美元，因为黄金的流动性偏弱。但如果美元接下来走弱，资金就会考虑买黄金。周生生(00116)发盈喜，料2025年盈利倍增，今天涨超8%。其它有赤峰黄金(06693)涨近4%。

近期香港证监会联合廉政公署联手出击代号“Fuse”熔断的雷霆反腐行动取得成效，香港知名券商和一批金融大佬被调查。证券股这段时间的下跌主要与其相关。不过，这个风头算过去了，突出体现就是耀才证券(01428)今日复牌。昨晚公司发布公告称，蚂蚁集团发起的要约收购已通过有关部门审批，预计将于3月30日完成交割。

去年4月25日，蚂蚁集团全资子公司上海云进信息技术有限公司宣布，以每股3.28港元的价格，收购耀才证券创始人叶茂林持有的50.55%股份，总对价约28.14亿港元。这个收购对蚂蚁而言是非常划算的交易，首先收购价格相当低，投资28亿直接浮盈超百亿，当然这个也要客观看，去年4月蚂蚁宣布收购之前也就2块多，因为这个消息当年炒到了最高17.68港元，这一次算利好落地，最高今天到了16.88港元，也接近去年高位。其次，直接补齐支付宝金融闭环：支付、理财到证券交易，流量变现空间直接打开。

对耀才而言，拥有了更多的支付宝资源，体量就急速扩大，未来发展前景也变得广阔，短期利好基本兑现，中线就看盈利情况重新估值定价，今天大涨超57%。耀才的大涨，对其它证券股起到了刺激作用，中信证券(06030)、弘业期货(03678)、广发证券(01776)、招商证券(06099)涨幅超2%。

美东时间3月16日，英伟达召开了GTC 2026大会，CEO黄仁勋在演讲中谈到：下一代AI的核心在于“推理”能力，而高质量推理的根基，必然是高质量数据。未来的每一座数据中心，都将成为生产Token的"工厂"。而垂类模型就是提供高质量数据的关键，因此其价值就会凸显。

迅策(03317)凭借多年深耕积累的高质量、高净值、场景化垂直行业数据，让用户可无需通过海量“试错”直达正确答案。2024年迅策科技在中国实时数据基础设施及分析市场份额3.4%、排名第四；在中国资产管理行业实时数据基础设施及分析市场份额11.6%，位居第一，今天大涨超24%。英伟达宣布其Omniverse NuRec与五一视界(06651)SimOne已实现深度融合，五一视界在中国高阶仿真领域市占率达53.5%，此次合作将进一步巩固五一视界在全球PhysicalAI赛道的核心地位，今天大涨超16%。

房地产也表现积极，央行上海总部对上海市商业用房购房贷款政策作出以下调整：自2026年3月16日起，上海市商业用房购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%。各金融机构需根据经营状况、客户风险状况等因素，合理确定每笔贷款的具体首付比例。这是上海商办房贷政策十余年来的首次调整，其他城市预计会跟进。尽管是针对商业地产，但从以前50%首付降低到30%也是一个较大的刺激举措，当前中东局势不稳，阿联酋的地产股出现大跌，是不是也会吸引资金过来买房？龙湖地产(00960)、融创中国(01918)、中国海外发展(00688)等均涨幅超3%。

国家金融监督管理总局数据显示，截至2025年第四季度末，商业银行不良贷款余额为3.5万亿元，较上季度减少241亿元；不良贷款率1.50%，较上季度下降0.02个百分点。自3月以来，已有十余家银行陆续推出156个不良资产包，包括中国银行(03988)、建设银行(00939)等机构。普遍银行股还有保险类均走势稳健。

当前资金整体偏谨慎，部分投向了稳健的高股息率品种，如高速公路，上周(3月2日-3月8日)全国高速公路累计货车通行4601.4万辆，环比+40.64%，同比-9.28%。全国主要公路运营主体2026年3月13日收盘股息率高于中国十年期国债收益率(当前为1.8143%)，板块配置比较有性价比，皖通高速(00995)、江苏宁沪高速(00177)涨超2%。

【板块聚焦】

在GTC 2026大会上，黄仁勋一句“铜仍然重要，光学会用于不同维度的扩展，两者都是必须能力”，引发市场关注。据悉，为突破容量限制，英伟达将推出全新的MGX机架——NVIDIA Kyber。NVIDIA Kyber是新一代MGX NVL机架，每个机架的NVLink域容量将翻倍，可容纳144个GPU。黄仁勋表示，这款机架将共同采用CPO与铜互连来实现扩展(Scale-up)。除此之外，Rubin架构也有望大规模采用铜互连。

港股相关铜连接器概念股：鸿腾精密(06088)、沃尔核材(09981)、汇聚科技(01729)。

【个股掘金】

招金矿业(01818)：盈利能力再创新高 海外资源占比提升

当前国际大环境复杂多变，黄金催化因素相当多，最直接的当然是局部的战争。招金矿业2025年前三季度营收120.52亿元(+54.10%)，归母净利润21.17亿元；上半年净利同比+160.44%，创历史新高。

点评：招金矿业是国内领先综合性黄金生产商，全产业链(勘探-采矿-选矿-冶炼)布局公司经营现金流充沛，2025年前三季度38.00亿元，抗风险与扩产能力强。

资源储备方面：截至2024年末金资源量1446.16吨、可采储量517.54吨，支撑长期增长。

产能增长：未来2-3年确定性爆发，2025年：矿产金产量有望突破30吨(2024年26.45吨)。科马洪金矿(2027年达产10吨)、加纳Bibiani、斐济瓦图科拉技改放量主要看点是海域金矿，储量562吨、品位4.2g/t，属于亚洲最大海底金矿，项目估值132.82亿元。公司持股70%，2026-2027年达产，年增15-20吨，贡献权益产量10.5-14吨，成为核心增长极。

成本优势方面：目标克金成本≤340元，显著低于行业均值，全周期价值突出。

技术提效：公司自主选矿工艺，黄金回收率92%(行业领先)；TBM掘进效率提升4倍以上。进度方面，2025年基建推进，2026年试生产、2027-2028年达产，进入业绩释放期。该项目联合紫金矿业共同开发，降低建设与运营风险，加速达产。

各大投行均上调了黄金的预期，摩根大通预计2026年底黄金价格将达到每盎司6300美元；瑞银则认为年中金价最高或触及6200美元/盎司。公司主力矿山满产+海域金矿放量，单位成本持续下行，盈利能力有望持续提升。