野村将药明合联(02268.HK)2025年收入及盈利预测分别下调4.5%及8.7%，以反映公司上月公布的实际数据。



展望2026年，预期收入将按年升37%至81亿元人民币(下同)，大致符合市场预期，因考虑到更多项目进入临床试验申请后阶段，该部分的收入增长将加速。同时，该行预计来自商业化阶段项目的收入为1.81亿元，而收购东曜药业(01875.HK)带来的收入则为1.5亿元。



利润方面，该行料2026年盈利将升47%；毛利率按年扩张0.7个百分点至36.5%，基於规模经济效应，但新加坡厂房的折旧将带来轻微拖累；经营利润率按年扩张1.1个百分点至29.3%，反映效率提升。该行将药明合联目标价由82.72港元升至87.73港元，予「买入」评级。