高盛发表研究报告指，百威亚太(01876.HK)将於7月30日公布2026财年第二季业绩。由於中国内地啤酒行业需求持续疲弱，尤其是夜场及餐饮等现饮渠道(on-premise)表现持续低迷，加上多个核心区域遭遇不利的降雨天气，该行预计中国业务将成为第二季的主要拖累。虽然百威亚太持续扩大居家消费渠道(in-home)的布局，但仍难以完全抵销整体消费疲软的影响。高盛将百威亚太目标价由8.8港元下调至7.6港元，但维持「买入」评级 。



该行预期，第二季平均售价压力较第一季有所缓解，主要受惠於Budweiser Magnum、Corona及哈尔滨1900等超高端产品组合结构的改善。然而，在电商及居家消费渠道的促销活动预计将部分抵销产品升级的利好。受销量下滑带来的经营去杠杆影响，第二季毛利将面临压力，且高端化转型也拉高了单位销货成本。此外，由於世界盃相关推广、哈尔滨1900上市以及居家消费渠道的持续行销投入，叠加可回收瓶相关其他营运收入下滑，预计第二季EBITDA将面临更大压力。



与中国市场的疲软相反，高盛预计百威亚太在印度及南韩市场将有不俗表现。印度市场在高端化与行业需求带动下，预计将维持强劲的营收增长；南韩市场虽然行业需求同样疲软，但百威受惠於销量略胜市场，且2025年同期因提价导致的出货基期较低，预计销量将迎来恢复。综合整体表现，高盛将百威亚太2026至2028财年的净利润预测下调11%至13%，以反映内地经营去杠杆及销售费用增加的拖累。