华泰证券研究报告指，中国中免(01880.HK)2025年收入按年下跌4.92%至536.9亿元人民币(下同)，归母净利润按年下跌15.97%至35.9亿元，略低於该行预期；扣非归母净利润按年下跌14.48%至35.4亿元。



单计去年第四季，收入按年增长2.81%至138.31亿元；毛利率按年提升4.12个百分点。归母净利润按年增长53.49%至5.34亿元；归母净利率3.86%，按年提升1.27个百分点，第四季利润显着修复。



该行认为，海南封关红利持续释放下，公司积极把握增长机遇，主业盈利能力已筑底企稳；外延并购落地后有望强化产业协同，龙头护城河深厚。维持「买入」评级。予中国中免H股目标价93.24港元，中国中免A股(601888.SH)目标价101.15元人民币。