里昂研究报告指，上周出席周大福(01929.HK)位於曼谷Siam Paragon旗舰店的开幕，该店是顶级奢侈品商场内唯一金饰店。昨日亦到访其於今年2月开业的尖沙咀旗舰店。认为周大福自2024年以来的全面品牌转型，包括海外扩张；透过工艺、黄金地段及设有贵宾室的升级零售体验，助巩固黄金珠宝领导地位；在高端及入门级别，均推出更丰富的定价珠宝系列等。

该行预测，2026财年集团收入将按年增长5%，其中中国内地同店销售增长为6%，港澳为17%。毛利率及经营利润率分别为31.7%、19.9%，按年分别提升2.2个百分点及3.4个百分点。净利润按年增长50%，净利润率为9.5%，按年提升2.9个百分点。

里昂予周大福「持有」评级，目标价11.2元，基於12个月预测市盈率10倍。