招商证券国际发表研究报告指，汽车汽配行业前三季受内需疲软影响，市场忧虑欧盟汽车贸易政策及出口退税冲击，但预计四季度行业跌幅收窄，明年企稳，出海维持高增。中欧贸易磋商对混动达成谅解好於预期，龙头公司有足够时间应对本地化调整；新能源车出口退税落地节奏缓和，对盈利冲击影响有限，料刺激2026年四季度及2027年上半年录超预期增长。



该行指出，内需及政策负面预期已提前反映，令行业估值跌至历史低位，负面因素消退后行业贝塔将回暖，当前是底部布局机会。预计9月后高基数效应减缓，四季度销量按年跌幅将收窄；欧盟政策冲击短期可控，上周六(10日)中欧贸易磋商对混动和插混车贸易达成谅解，实行「适度调控」，4年内对欧盟出口拟减半，方案比市场预期的加徵关税或限定配额更有利；国家财政部宣布明年4月下调新能源车出口退税率4个百分点，惟因海外库存前置、本地化车型增多、出海产品结构升级及流通渠道利润调剂空间大，预计对出口业绩冲击有限。



招商证券国际称，吉利汽车(00175.HK)、比亚迪(01211.HK)、奇瑞(09973.HK)等出海优势公司，受惠明年车市「内需渐稳、出海走强」，以及海外本地化能力验证后估值提升；零部件看好福耀玻璃(03606.HK)、潍柴(02338.HK)、敏实(00425.HK)，分别看好内生增长及股息保护、新赛道切换。另指鸿蒙系品牌内部纷争及踏板事故影响品牌信任度，智驾标签受损，短期利空旗下「五界」品牌，利好竞争对手理想-W(02015.HK)、小米-W(01810.HK)、吉利旗下极氪。风险因素为行业景气度下降。



该行予汽车板块重点公司评级及目标价如下：



股份｜评级｜目标价(港元)

吉利汽车(00175.HK)｜增持｜34.2元

比亚迪(01211.HK)｜增持｜130元

小鹏-W(09868.HK)｜增持｜92元

优必选(09880.HK)｜增持｜172元

地平线-W(09660.HK)｜增持｜9元



禾赛(HSAI.US)｜增持｜32美元

福耀玻璃(03606.HK)｜增持｜83元

长汽(02333.HK)｜增持｜13元

敏实(00425.HK)｜增持｜56元

理想-W(02015.HK)｜中性｜-