中银国际研究报告指，安踏(02020.HK)宣布以15亿欧元收购德国运动品牌Puma 29.06%股份。虽然市场对这笔交易早有预期，但该行认为实际支付的对价好过市场预期。不过，投资者可能仍对交易本身及其结构持谨慎态度。

该行预计， Puma的业务扭转路径将不同於Amer Sports或Fila，意味着Puma为安踏带来显着利润贡献可能需要更长时间。同时，该行认为安踏的全球扩张计划可能不会止步於此次交易，未来还会有更多并购动作。

整体而言，该行预计此次交易对其已调整的2026年及27年盈利预测影响有限，并不会改变该行对安踏「买入」评级的投资逻辑；现予目标价95.4港元。