摩根士丹利研报指出，中通快递－W(02057.HK)成功抢占市场占有率后，盈利预测随之上修，此举得益於「反内卷」政策推动的市场整合，并预期此趋势将持续，而中通估值有上涨空间。



大摩指，地方监管机构在保护快递员福利和网路稳定性方面的持续努力，为市场价格提供了支撑，表现胜预期。中通管理层同意该行对「反内卷」的看法，即价格下限将继续存在；对价差要求的指引将放宽；市占率锁定也将逐步取消。正如大摩在过去两季所看到的，这将导致市场份额集中在领先企业上。



基於对中通今明两年单位盈利假设的轻微上调，大摩将中通调整后净利润预测分别提高3.6%及9.6%。其预测现在隐含今明两年调整后净利润按年增长率分别为15%及16%。中通(ZTO.US)美股目标价从25美元上调28.5美元；重申「与大市同步」评级。



大摩认为，中通盈利预测上调和估值扩张的趋势可能持续，这支持对其风险回报比的乐观看法。又将集团今明两年每股盈利预测分别上调4%和10%，以反映2026年初至今更快的市占率增长及在反内卷环境下健康的每件快递平均收入。