瑞银发表研究报告指，药明合联(02268.HK)去年下半年业绩符合其初步数据，收入按年升35.9%至32.4亿元人民币(下同)，股东应占纯利7.35亿元，按年升26.4%。2025全年收入及经调整纯利分别按年升46.7%及69.9%。毛利率按年扩张5.4个百分点至36%。



虽然公司未有对2026年收入作出指引，但仍维持2025至2030年收入年均复合增长率达30%至35%的目标，相较於行业平均水平为25.6%。另外，公司的新加坡厂房将於2026年上半年投产，目前已收到10个后期临床制程方案请求，并已与海外客户签订多个项目。



该行微调药明合联盈利预测，轻微上调2026及2027年开支预测，目标价由95.7港元下调至90.4港元，认为估值吸引，维持「买入」评级。