海通国际研究报告指出，蒙牛(02319.HK)发布2025年业绩预告，受行业环境影响全年营收按年下滑7%至8%，叠加计提22亿至24亿元人民币(下同)减值，归母净利润预计14亿至16亿元，业绩短期承压。本次业绩波动系风险出清与结构优化双重体现，公司基本面仍具韧性。



该行表示，当前乳制品行业供需格局已现边际改善，原奶价格企稳为乳企带来成本端利好，行业复苏在即。蒙牛作为乳业龙头，本次减值出清后资产质量进一步优化，轻装上阵迎接行业回暖；高成长品类的持续发力将成为后续增长核心驱动力，认为短期业绩扰动不改中长期修复趋势。



海通国际预计公司2025至2027年各年营收分别为820.2亿、845.7亿、879.5亿元，归母净利润分别为14.7亿、44.6亿、53.9亿元，分别对应每股盈利为0.38元、1.15元、1.39元(前值为1.03元、1.27元、1.37元)。参考可比公司估值，维持公司2026年20倍市盈率，但目标价由27.6港元下调至26.2港元，维持「优於大市」评级。