格隆汇2月2日｜里昂发表研报指，长城汽车公布2025年初步业绩，收入按年增长10%，但净利润按年下降22%。年终奖金拨备或影响第四季净利润约30亿元，若剔除延迟的俄罗斯报废车税退税影响，该行估计第四季单车利润可按季上升约2,000元至10,500元。展望2026年，该行预计长城国内销售将受内需减弱影响，而俄罗斯市场的影响可能持续，因此下调长城汽车2026年及2027年净利润预测分别为19%及3%，并下调目标市盈率倍数，将H股目标价由21港元下调至15港元，A股目标价则由36元下调至24元，维持“跑赢大市”评级，因预期长城在行业波动中仍将保持韧性。