交银国际研究报告指，长城汽车(02333.HK)去年净利润按年跌21.7%至99.12亿元人民币(下同)，主要由於销量及收入增长同时，公司加速构建直连用户的新渠道模式，并加大新车型及新技术上市宣传及品牌提升投入。

去年收入按年升10.2%至2,227.9亿元，单车收入按年提升约4,500元，至16.83万元，20万元以上车型销量按年增加逾9万辆，反映高端化与结构升级仍在推进。

展望2026年，公司指引海外销量挑战60万辆，且去年第四季已於多个区域加快渠道签约，为2026年增量奠定基础。

该行认为公司中期仍受惠於「高端化+新能源+出海」方向，但去年第四季已体现投入加大对利润的阶段性挤压；暂时维持「买入」评级，H股目标价22.5港元。