【解剖大盘】

这两天美股的情绪要更好一些，主要就是特朗普中东之行收获颇丰。据报道，正在中东访问的特朗普 5 月 15 日表示，过去中东国家被美国抛弃，中国在贸易领域抢走美国的机会，这样的局面不会再次发生。最近港股成交量也没啥起色，平均在 2200 亿附近，没有3000 亿以上很难形成突破。港股今天继续调整，收盘跌 0.46%。

眼下两地市场均走得比较疲弱，原因就是在中美会谈之后，缺乏新的刺激。政策层面基本没有大的预期，以稳为主。而对于政策调整引发公募基金配置大金融的说法，多位公募人士：该说法不准确、不专业，即使未来要优化业绩比较基准，调整的也是基准本身，目的是使基金产品更加“名副其实”，根本无需大规模调仓。结合各大基金开启浮动收费的新闻，基本可以判断后续增量方向不一定会往基准靠，否则没办法获得超额收益。因此，大金融驱动力相对有限。

再看特朗普的动作，据15日报道，当天在卡塔尔首都多哈与企业高管会面时，特朗普表示，他已向苹果公司首席执行官库克明确表示，他不希望这家美国科技巨头在印度生产产品。他还批评了苹果将生产线从中国分散至其他地区的做法，并敦促其将生产重心转向美国本土。前面说过，只要美国缓过劲来，就会回归其大的方向，引导制造业回流美国。

今天还有传美国警告香港银行勿为伊朗石油输华交易提供资金，可见双方继续博弈的本质并没有改变。我们也没有放松管制，对于中方是否计划解除或调整稀土出口管制?外交部林剑表示，“你问到的具体问题，建议向中方的主管部门询问。”

市场聚集俄乌谈判，俄乌伊斯坦布尔谈判香港时间下午 5 时半开始。乌克兰外交消息人士表示，乌克兰代表团将在伊斯坦布尔与俄罗斯代表团会谈时讨论泽连斯基和普京可能举行的会晤。基辅将停火视为与俄罗斯代表团会谈的优先事项。这次会谈因为普京没有出席，预计特朗普也不会亲自前往，但因为有欧洲背后参与，估计会有一些成果。

欧洲此次相当急迫，因为再打下去扛不住了，而眼见美国在中东获得了很多订单，欧洲不变革就非常危险。预计接下来只能“借东风”。中欧合作是双方走向共赢的唯一方向。

匈牙利抢先一步，比亚迪股份(01211)在匈牙利布达佩斯举行欧洲总部官宣仪式。匈牙利外交部长西雅尔多当日发布消息称，该项目总投资 1000 亿福林(约合 2.48 亿欧元)，其中匈牙利政府计划提供 200 亿福林支持。西雅尔多表示，该项目将创造 2000 个工作岗位。根据比亚迪方面发布的消息，欧洲总部承载销售与售后、车辆认证及测试、车型本地化设计与功能开发三大核心职能。这次合作对于比亚迪打开欧洲市场奠定了良好基础，今天比亚迪(01211)涨超 3%，创出了历史新高，这个意义重大。

据证券时报报道，近日，备受关注的强制性国家标准《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》完成起草，进入公开征求意见阶段，该标准将替代现行国标 GB/T 39901-2021，征求意见截止日期为 2025 年 6 月 30 日。对比现行标准，该标准由推荐性转为强制性，且适用范围有所扩大，即从 M1 类乘用车扩展至 N1 类载货汽车。这意味着，强制性国标实施后，所有的乘用车必须安装自动紧急制动系统，中国市场汽车大规模前装自动紧急制动系统进入倒计时。这直接利好耐世特(01316)：公司于 2017 年便推出 SBW 相关产品，居于全球领先地位。截至2024 年11月，在全球范围内已获得 4 个 SBW 量产订单。今天大涨超 9%。

这两天几大巨头都公布了财报，昨天是腾讯(00700)，今天有阿里巴巴(09988)，电商基本盘还算稳定，营收大约增长 10%左右，毛利率提升 5.1%，云业务符合预期，本地生活服务出现亏损。如果京东持续发力外卖，这块亏损或会加大，因此今天跌超 4%。

而网易(09999)则财报给力，虽然并没有出现新的爆款，但还能维持增长，说明行业景气度还不错，经济不好，玩游戏的反而有增加。AI 不断提升体验感也是较大原因。网易(09999)大涨超 13%，带动心动公司(02400)涨近 3%，也创了年度高点。5 月 16 日，祖龙娱乐(09990)研发，虚幻 4 引擎倾力打造，首款 3D 御灵共战修仙手游——《踏风行》，已于今日重磅首发上线，今天涨近 5%。

部分餐饮股走得不错，如周黑鸭(01458)，一路在往上，还有锅圈(02517)，餐饮其实非常卷，能走出来的都是经过变革的品种，同时，股东不减持也是较大的支持。今天上市的绿茶集团(06831)：公司 IPO 中约有 30%的发售股份为老股，而非公司增发新股。

马斯克在利雅得举行的沙特-美国投资论坛上预测，人形机器人数量最终将达到数百亿。相关品种第四范式(06682)涨超 11%，优必选(09880)涨超 4%。

看下大佬的持仓情况，对科技股态度出现分化，巴菲特依然坚守苹果，索罗斯加仓英伟达、清仓超微电脑，桥水则减持了谷歌、英伟达、Meta 等。对于中概股，曾豪言“买入一切中国资产”的对冲基金大佬 David Tepper 谨慎乐观，虽减持阿里，但仍维持其第一大持仓的地位。

桥水则果断加码，一季度新进京东持仓，增持阿里巴巴、百度。段永平最新调仓动向：减持苹果、谷歌，增持拼多多，建仓微软、英伟达、台积电。其实也挺乱，都有进又出。显示对当前行情的分歧。

注意，恒指新一轮调整，香港恒生指数将加入美的集团(00300)和中通快递(02057)。比亚迪股份(01211)将加入香港恒生科技指数，剔除阅文集团(00772)。香港恒生综合指数将加入布鲁可(00325)、古茗(01364)以及蜜雪冰城(02097)。

【板块聚焦】

据中国疾控中心发布的近期全国急性呼吸道传染病哨点监测情况：监测期内(3 月 31 日—5月 4 日，共 5 周)的新冠病毒检测阳性率呈上升趋势，门急诊流感样病例中，新冠阳性率由 7.5%升至 16.2%;住院严重急性呼吸道感染病例中，新冠阳性率由 3.3%升至 6.3%。

目前正处于新冠阳性率小波峰，陈奕迅因感染新冠延期了演唱会，大家出行做好防护。

相关品种：山东新华制药(00719)、康希诺生物(06185)、中国生物制药(01177)、同仁堂科技(01666)。

【个股掘金】

中国生物制药(01177)：收入重回双位数增长 创新药获 FDA 批准

中国生物制药将在 2025 年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会上公布 45 项最新研究成果。有报道称中国炎症性肠病(IBD)发病率正在加速上升。全球研究显示，中国已进入 IBD 发病率增速期。2024 年公司实现营收 288.7 亿元(+10.2%)。

点评：公司收入增长重返双位数，创新管线持续兑现，推动创新产品加速增长。2024 年收入达 120.6 亿元(+21.9%)。仿制药集采风险基本出清，全年实现收入 168.1 亿(+3.1%)，重回正增长。公司运营效率持续提升，全年毛利率 81.5%，同比增长 0.5pts。

值得注意的 是，创新药获 FDA 批准，中国生物制药联合开发的差异化 PD-1 单抗安尼可(派安普利单抗注射液)已获美国食品药品监督管理局(FDA)批准上市，用于治疗复发或转移性鼻咽癌的一线治疗和用于以铂类为基础的化疗治疗失败的转移性鼻咽癌的两项适应症。这是公司首个在美国获批上市的创新药产品。

截至2024 年底，公司创新产品数量已达 17 个，并将继续以每年 4-7 款获批的步伐持续扩展，为公司收入快速增长持续提供强劲动力。2025 年，包括 JAK/ROCK 抑制剂、CDK2/4/6 抑制剂、长效镇痛 NSAID 美洛昔康等一批 FIC、BIC潜力管线有望获批上市。

仿制药方面，公司仍然保持稳定的投入，计划到 2027 年报批报产超 40 项。随着中国 IBD 患病人群的增加，中国生物制药在炎症性肠病领域的布局有望成为公司未来新的增长点。