招商证券国际研究报告指出，黑芝麻智能(02533.HK)去年收入为82.2亿元人民币(下同)，符合该行此前预期，按年73.4%，得益於智驾产品及具身智能放量。



该行表示，行业仍处渗透率提升与技术迭代早期阶段，竞争虽加剧但不改高毛利蓝海赛道属性。公司正由硬件供应商向端侧AI算力平台升级，旗舰A2000晶片核心指标处於第一梯队，其高性价比精准贴合比亚迪(01211.HK)、吉利(00175.HK)等龙头主机厂降本诉求，渗透率有望提升。此外，公司在具身智能领域转型速度显着领先同业，构筑中长期增长极。



招商证券国际指，随高端晶片放量、机械人及商用车业务起量，未来2至3年收入与毛利率有望实现双升。上调集团今明两年收入预测4%、4%，维持「增持」评级；目标价26.5港元，对应今年9.8倍市销率。又认为市场尚未充分反映其AI属性强化带来的重估潜力。