【解剖大盘】

当下形势动荡不安，对股市而言，拼的就是经济的韧性。美股当然也很强，但看空的声音开始显现，高盛警告称，他们预计美股市场可能即将出现回调，建议投资者不要贸然加仓。华尔街多位专家预测，美国股市可能在强劲反弹后迎来暴跌，进入痛苦的盘整。这也是预期管理，弄不好高盛已经开好了空单。中国股市整体还算稳健，A股小幅下跌，港股低开走高，收盘微涨0.24%。

美伊之间再陷紧张，美国三艘航母齐聚中东，特朗普继续威胁，如果不愿谈判就会用军事手段解决。另外大打舆论战，炮制伊朗内部不团结的言论，目的就是想通过内部瓦解。伊朗方面予以驳斥，相关高层均表示团结一心，共同抵抗。另外已根据“对等回应”和“进攻性威慑”原则，对美方及其盟友“可能的”军事行动制定反击方案。反正形势又进入敏感时期，23日晚，中国驻伊朗大使馆发布提醒中国公民暂勿前往伊朗，有可能面临极高安全风险。

国际油价再度上涨，相关个股见板块聚焦。为了应对通胀，特朗普政府计划延长一项航运豁免，允许外国油轮在美国境内运送石油和汽油，以应对伊朗战争引发的供应中断和价格上涨。科技方向继续看美股，隔夜费城半导体指数上涨1.71%，突破一万点整数关口，连续17个交易日收涨，创下历史最长连涨纪录。芯片制造巨头英特尔周四盘后公布了超预期的一季度财报。由于AI基础设施建设浪潮驱动服务器芯片需求激增，英特尔一季度营收同比增长7%，比分析师预期高出11%。

4月24日，人工智能领域的领头羊OpenAI正式发布了其新一代旗舰模型GPT-5.5。这款被官方称为“迄今为止最智能、最直观易用的模型”一经亮相，便以其颠覆性的“智能体”能力和惊人的效率提升，再次刷新了业界对AI能力的认知。GPT-5.5完成同等任务所需的词元(Token)消耗量大幅降低，使得百万Token的调用成本降至前代模型的1/35，同时每兆瓦能源的Token输出量提升了惊人的50倍。GPT-5.5的卓越效率，部分归功于与英伟达最新一代GPU(如GB200)的深度适配与优化。GPT的发布，刺激从事PC、服务器业务的联想集团(00992)、伟仕佳杰(00856)涨超4%。

有意思的是，Deepseek宣布，其全新系列模型DeepSeek-V4的预览版本正式上线并同步开源。第一波来自第三方榜单的测评结果已经出炉。多家测评显示，DeepSeek V4性能尤其在代码任务上冲进开源第一梯队，同时以“百万级上下文+低价”把开发者侧的使用门槛进一步压低。更牛逼的在于DeepSeekV4 的tech report里面提到的一些观点：1，带宽有阈值，一旦带宽达到阀值它就不再是系统瓶颈。2，对计算和显存的需求降低，继续堆带宽，收益递减，再投人更多芯片面积去提升带宽回报会越来越小。这相当于再重新定义下一代AI硬件的设计逻辑。还提到:核心的EP调度方案，不仅在NVIDIAGPU上运行，还在华为昇腾NPU平台上进行了验证和优化。说明国产算力适配正在变强，这可能不只是技术问题，更是生态信号。

这是一个重磅利好，意味着算力卡脖子的问题有了重大突破，可以绕开英伟达的CUDA系统转向CANN架构，然后可以达到同样的效果，这就直接刺激国内大厂会更多选用国产芯片，华虹半导体(01347)大涨超15%、昨日个股掘金提到的纳芯微(02676)、中芯国际(00981)、天数智芯(09903)均涨超10%、封装概念ASMPT(00522)涨近7%。

如果说芯片是AI的大脑，那么PCB就是连接大脑与躯干的神经脉络。昨日提到了PCB方向不断提价的利好，今天广合科技(01989)启动大涨超10%。

澳洲矿业公司IGO大幅下调全球最大硬岩锂矿Greenbushes的全年产量预期，由150万-165万吨，降至138万-143万吨，根据彭博行业研究数据，Greenbushes的产量约占全球锂供应的五分之一。Greenbushes由IGO与天齐锂业的合资公司持有51%股权。国内碳酸锂主要从南美和澳洲进口;国内也在收紧，2026年5月起，江西宜春4家核心锂云母矿山将进入停产换证阶段，涉停矿山此前以“陶瓷土”采矿证违规开采锂云母，需补缴巨额出让收益并完成矿种变更，停产周期长达3-12个月。综合刺激之下，据Mysteel数据显示，今日MMLC电池级碳酸锂(早盘)价格较昨日上涨350元/吨，中间价报172250元/吨。相关锂矿概念应声而起，赣锋锂业(01772)、天齐锂业(09696)分别涨超9%和6%、锂电池正级前驱体龙头中伟新材(02579)在阿根廷有千万级碳酸锂资源储备，不过要2028年才贡献利润，今天涨9%、昨日提到的龙蟠科技(02465)因要收购澳洲的锂矿，今天再度涨超4%.

创新药也有不少品种走强，海西新药(02637)通过仿制药业务已连续5年实现盈利，整体营业收入和利润稳健增长，2025年营业收入达到5.82亿元，同比增长25%，净利润达到1.77亿，同比增长30%。进度最快的C019199即将进入III期临床阶段,具有全球重磅大单品潜力的HXP056(治疗眼疾的)目前正在II期临床阶段，预计将在今年底或明年初结束，并有望在2027年启动III期临床，今天涨超11%。其它有劲方医药(02595)、凯莱英(06821)均涨幅超8%。

【板块聚焦】

4月24日电，国际能源署(IEA)表示，由于中东持续冲突及区域基础设施遭到破坏不断扰乱供应，全球天然气市场的紧张局面预计将在今年之后很长一段时间内持续。国际能源署在周五发布的报告指出，尽管新的产能正在陆续投产，但战争还是推迟了人们长久以来预期会出现的液化天然气供应过剩局面。主要由美国推动的产能扩张，其对市场的影响已被推迟“至少两年”。国际能源署表示，短期供应短缺和产能增长放缓的双重影响，可能导致2026年至2030年间出现液化天然气累计缺口约1200亿立方米。

按照目前态势，霍尔木兹海峡要恢复通行起码要几个月的时间，这段时间天然气会持续紧张，涨价已是必然。港股主要受益品种：中远海能(01138)、中国石油(00857)、中国海洋石油(00883)。

【个股掘金】

大族数控(03200)：一季报业绩大幅增长 头部PCB厂扩产将持续提升公司盈利水平

公司一季度实现营收19.55亿元，同比增长103.69%;归母净利润3.23亿元，同比增长176.53%;毛利率同比增幅11.81%。

点评：一季报大幅增长主要受益于受益PCB行业高景气度，公司是全球PCB专用设备龙头，2024年全球PCB设备市占率6.5%，连续16年CPCA中国设备第一。钻孔设备国内市占率超30%，激光钻孔超35%;覆盖全球PCB百强80%客户。高端替代加速，公司AI服务器高多层板领域国内市占率超40%，价格仅为进口设备60%。钻孔全球领先，机械钻孔精度±15μm;CO?激光钻孔突破35μm极限孔径;UV激光实现25μm精密加工。交付优势：大规模产能+完善供应链，交付周期显著短于欧美日厂商。全球化布局：公司东南亚设子公司/服务中心，2024年海外营收占比13%，受益产能外迁。泰国/越南PCB扩产，公司本地化服务抢占增量市场。公司已与下游主流厂商开展合作验证，与多数厂商完成送样，部分厂商验证进程推进较快。2025年，公司第三代定位系统自动化机械钻孔机、四光束双台面CO2激光钻孔机、自动化成型机等产品性能进一步提升，大幅提升PCB制造工序的稼动率并降低综合生产成本。M9方案配套的激光钻机已通过英伟达认证，该产品预计2026年实现批量发货。PCB厂商产能扩张潮即将启动，受益头部PCB厂扩产，公司管理层预计AI业务收入占比，将从2025年的约30%提升至2026年的约60%(胜宏科技贡献20%，其他厂商贡献40%)。大族数控在手订单充足，正有序生产和交付中。公司全面聚焦AI算力场景产业链，同时布局先进封装、光模块/CPO等前沿赛道。