里昂发表研究报告指，市场焦点正由情绪转向基本面，该行「At a Clip」中国策略报告围绕三大主题：AI变现、中国生物科技催化剂，以及畜牧业供应纪律，认为投资者应聚焦盈利兑现、可识别催化剂，以及具备成本或执行优势的企业。



该行指出，代理式（Agentic）AI方面，算力需求仍受AI基建开支支撑，但下一轮重估需依赖编程以外的商业化验证；半导体设备仍是高确信受益板块。全球晶圆厂设备（WFE）市场预测上调，2026年及2027年分别上修约14%及30%，2028年有望进一步达约2,000亿美元。云端方面，该行预期全球公有云市场至2028年倍增至2.3万亿美元。该行认为全栈AI服务供应商最能把握机遇，阿里巴巴(09988.HK)在中国处於最有利位置，可把握此一长期结构性趋势；腾讯控股(00700.HK)则凭藉微信生态、世界模型及影音游戏数据，在消费代理与企业SaaS具优势。该行亦提到英伟达(NVDA.US)业绩及指引强化中期算力需求能见度，并认为携程集团(09961.HK)相对美资OTA更具韧性。



生物科技方面，该行指基本面对板块表现的解释力已回升至逾54%，第四季商务拓展（BD）及即将公布的临床数据构成近催化剂。2026年上半年中国相关对外授权交易约997亿美元，强化中国在全球药物创新中的角色。临床上，世界肺癌大会（WCLC）及欧洲肿瘤内科学会（ESMO）会议料放大估值与合作动能，康方生物(09926.HK)、科伦博泰生物(06990.HK)等中国来源资产的数据更新具关注价值；百济神州(06160.HK)、石药集团(01093.HK)及翰森制药(03692.HK)等亦在授权或临床管线中被提及。



畜牧方面，该行引述相关研究指2026年下半年猪价料继续低於成本线，加速母猪淘汰与产能去化，为2027年猪价潜在回升创造条件；成本领先企业可扩大相对优势，家禽价格则有望在消费旺季改善。



整体而言，三大主题下市场正重回以盈利实现为定价基础的阶段。(su)~



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