法巴证券研究报告指，协鑫科技(03800.HK)2025下半年收入按年增长39.4%至86.9亿元人民币(下同)，毛利率转正至23.4%，相比上半年为负12.2%；净亏损收窄至10.9亿元，符合市场及该行预期。盈利主要受去年资产减值17.6亿元影响，相较於前一年减值为9.89亿元。



该行认为协鑫科技在多晶矽同业中仍有优势；预期多晶矽价格下行空间有限，市场整合将持续，并料协鑫科技的新业务将带来多项催化因素。该行下调2026及2027年盈利预测，目标价因应由1.9港元下调至1.8港元，重申「跑赢大市」评级。