摩根大通发表研究报告指，老铺黄金(06181.HK)去年全年业绩及今年首季初步展望均表现强劲。集团去年收入及盈利分别按年各增长221%、230%，处於盈喜的中间水平。更鼓舞的是，集团初步预计，今年首季销售额将达165亿至175亿元人民币(下同)，盈利达36亿至38亿元，分别相当於该行全年预测的44%至47%及52%至54%。



该行指出，集团的忠诚会员人数於去年达到约61万，较去年上半年增长27%。截至今年3月，老铺黄金与五大国际奢侈品牌(LV、爱马仕、卡地亚、宝格丽及蒂芙尼)的客户平均重叠率，由去年7月的77.3%升至82.4%。在胡润研究院发布的《2026胡润至尚优品—中国高净值人群品牌倾向报告》中，集团连续四年(2023至2026年)跻身中国高净值人群最喜爱的珠宝品牌前三名。



摩根大通预计，即使集团在金价上涨影响下，去年毛利率按年下降3.5个百分点，但2026年毛利率将有所回升，主要受惠於近期产品价格调整及利润率更高的新产品的推出。并预计股价将对业绩和今年首季初步展望有正面反应。并预计集团在2025至2027年间的销售额、净利复合年增长率将达到77%及82%。



摩根大通维持对老铺黄金的「增持」评级，目标价为1,296港元。