麦格理发表报告指，线下零售仍是高鑫零售(06808.HK)同店销售增长(SSSG)及收入的主要拖累因素。该公司3月底止2026财年下半年录得净亏损1.96亿元人民币，表现符合早前的盈警。该行认为，高鑫零售缺乏强劲的收入增长动力，盈利复苏主要取决於成本节省。



该行指出，线下业务表现疲弱，导致总收入按年下降10.6%。2026财年下半年隐含同店销售按年跌10.3%，反映客流量及平均售价(ASP)均有所下降。管理层表示，5月份同店销售跌幅已收窄至中至高单位数，线下客流量与去年同期持平。同时，在美团及饿了麽等即时零售合作推动下，线上业务保持韧性。



麦格理对高鑫零售的前景持保守态度，预计2027财年收入将出现低单位数下滑，而公司目标为盈亏平衡至微利。由於前景不明朗，该行将高鑫零售目标价由1.7元下调24%至1.3元，并大削2027及2028财年每股盈测87%及45%。然而，监於12%的股息率具有吸引力，故维持其「中性」评级。