花旗研报指出，海底捞(06862.HK)去年纯利按年跌14%至40.5亿元人民币，大致符合该行预期。集团去年下半年纯利跌幅收窄至7%，去年上半年为14%；下半年销售额将恢复至年增6%，对比去年上半年为按年跌4%。



报告提到，集团去年下半年收入复苏主要受外卖业务(按年增1.5倍)、新业务(按年增2倍)及特许经营收入(按年增14倍)的强劲表现带动。虽然毛利率受压，但核心经营溢利跌幅由去年上半年的14%，温和放缓至去年下半年的13%。



花旗予海底捞评级「买入」，目标价为19.7港元，基於2026年预期企业价值/调整后EBITDA(不包括IFRS16的影响)的12倍。