富瑞发表研究报告指，海底捞(06862.HK)2025财年业绩显示，下半年销售按年增长6%至225亿元人民币(下同)，净利润则按年下跌14%至22.8亿元。管理层於2026年将专注於透过差异化主题店及产品创新改善主要品牌营运，同时多品牌扩张及外卖业务的强劲增长，将继续推动集团发展。



该行指出，海底捞「红石榴计划」下，海鲜捞火锅目标3年内扩至500间门店，寿司品牌目标2年内达100间门店，预期2026年资本开支将因此增加，亦是2025年下半年派息比率下降的原因。管理层认为此举有助集团长期增长，并将在综合营运分析后继续注重股东回报。



富瑞将海底捞今明两年盈利预测分别下调1%及上调1%，以反映多品牌扩张及外卖业务强劲增长带动收入提升；目标价由15.4港元微升至15.5港元，维持「持有」评级，相当於2026及2027年预测市盈率约18倍及16倍，股息率约5%。