野村发表报告指出，科伦博泰(06990.HK)将於即将举行的2026年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会上，公布其TROP-2 ADC药物sac-TMT的OptiTROP-Lung05临床试验结果。该项III期试验针对PD-L1阳性非小细胞肺癌(NSCLC)患者，数据显示，sac-TMT联合pembrolizumab相比单用pembrolizumab，显着改善了无进展生存期(PFS)，风险比(HR)为0.35，且观察到积极的总生存期(OS)趋势(HR=0.55)。



该行认为，这组数据相当鼓舞人心，是首个在针对PD-L1阳性NSCLC患者的III期试验中显示PFS改善的ADC药物。相比其他方案约0.50的HR，此次PFS的HR值设下了相当高的标准，或将改变竞争格局。基於此正面更新，以及早前公布的TROUSE-05试验结果，该行上调了对该药物在中国及海外市场的收入预测。



野村维持科伦博泰「买入」评级，基於现金流折现(DCF)模型，目标价由438.3港元上调至544.42港元，此举同时反映了因销售前景更佳而将终端增长率假设由4%上调至4.5%，加权平均资本成本(WACC)则维持10.8%不变。