MINIMAX-W(00100.HK)今日高开2.99%，最高见353.8元。现报349元，升6.4%，成交497.65万股，涉资17.19亿元。



摩根士丹利发表报告，将MiniMax加入中港焦点股名单，剔除映恩生物－B(09606.HK)。



大摩表示，虽然M3模型因规模较小、定价较高及编码表现较弱而引来开发者负面反馈，但公司主要将该模型视为稀疏注意力(Sparse Attention)架构的测试，而非其大型语言模型(LLM)能力的完整展现。



该行指出，即将推出的M3更新应可解决编码问题，预期9月至10月推出的2至3万亿参数M3 Pro模型，将成为对其前沿效能及定价能力更重要的测试。



MiniMax在多模态领域的优势仍被低估，其H3模型在全球领先视频模型中名列前茅，有望提供第二个年度经常性收入(ARR)增长引擎。同时，公司计划进行约20亿美元(下同)的股权或可换股债券(CB)融资，将支持模型训练及推理运算的持续投资。



大摩对MiniMax给予「增持」评级，维持2026年ARR达10亿元的预测，预期增长将集中在下半年并由H3及M3 Pro带动，当中M3 Pro的成功扩展将是主要的上行催化剂。