里昂发表研究报告指，农夫山泉(09633.HK)去年下半年业绩胜预期，销售及纯利分别按年增长30%及40.2%，全年销售及纯利则分别增长22.5%及30.9%。所有主要业务板块，包括包装水、即饮茶、功能性饮料及果汁，销售均高於预期，各板块毛利率亦录得扩张。



报告指，去年下半年包装水收入按年增长25%，高於该行预期的22%；即饮茶增长38%，高於预期的35%；功能性饮料增长20%，高於预期的16%；果汁增长33%，高於预期的25%。期内整体毛利率按年提升3.4个百分点至60.7%，较该行预期高1.7个百分点；销售及行政开支比率按年下降2.4个百分点至22.9%；纯利率提升2.2个百分点至30.6%。



按业务划分，去年包装水EBIT利润率提升6.3个百分点至37.4%，即饮茶提升2.9个百分点至48%，功能性饮料提升4.6个百分点至46.8%，果汁提升9.4个百分点至34.3%。集团宣派全年股息111亿元人民币，派息比率70%，相当於股息率约2.3%。



里昂维持对农夫山泉的「高确信跑赢大市」评级，目标价57.6港元。