高盛发表研究报告指，农夫山泉(09633.HK)2025年销售额及净利润分别为526亿元人民币(下同)及159亿元，按年增长23%及31%，较该行预测高3%及4%；其中包装水销售按年增长17.3%。



报告指，农夫山泉去年下半年茶饮销售增长显着，按年升38%，较预期高21%，反映「开盖赢奖」推广活动有效及冬季渠道策略成功。果汁销售按年增长33%，亦高於预期。



期内毛利率扩张3.4个百分点，受惠於PET、纸浆及糖成本下降，以及茶饮占比提升。该行维持「买入」评级，目标价60港元。