招银国际发表研究报告，指地平线-W(09660.HK)增长潜力高且具独特定位，其管理层在HSD方案推出后，将未来数年收入年均复合增长率指引由50%上调至60%。该行认为，地平线凭藉在城市NOA解决方案市场份额提升、即将推出的舱驾融合方案、机械人的士试点营运，以及与全球一级供应商合作拓展海外市场，具备独特价值，应享有估值溢价。维持「买入」评级，目标价由12.3元降至10元。



报告指，HSD方案为城市NOA解决方案，采用最先进晶片及自研算法，市场反应良好。管理层预期HSD今年销量按年增长18倍至40万件，该行预测未来两年销量将持续倍增。公司计划今年推出舱驾融合系统晶片Agentic CAR，料於2026年底开始量产，与高通(QCOM.US)SA8797推出时间相近，具竞争力。地平线亦计划今年第三季与生态夥伴启动机械人的士试点营运，展示全面自动驾驶能力。海外市场方面，地平线已获三家海外车厂的车型定点，生命周期内预计出货量达1,000万件。



招银国际预测，受惠出货量强劲及HSD占比提升带动均价上升，2026至2028年收入将按年分别增长57%、65%及60%，预计经调整净亏损将於今明两年收窄，并於2028年录得经调整净利润25亿元人民币。该行将目标价由12.3港元下调至10港元，基於2027年预测市销率13倍，与英伟达(NVDA.US)估值水平相若，维持「买入」评级。