日前，蔚来旗下蔚来能源投资(湖北)有限公司(简称“蔚来能源”)与武汉光谷交通集团在湖北武汉完成首批36座合作充换电站的资产交割。至此，蔚来能源在武汉市内所有存量换电站资产全面由国资持有，日常运维、网络调度等仍由蔚来能源负责。

蔚来能源表示，此次交付标志着“国资合作方持有资产+蔚来专业运营”模式在湖北区域的成功实践，该模式正逐步向全国范围展开。光谷交通集团表示，此次交付是集团在智慧交通与能源基础设施布局上的关键进展。

北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔认为，这一模式的核心在于“资产出表+运营留手”。蔚来通过出让重资产的所有权，成功从传统的“房东”转型为“物业加技术服务商”，有效缓解长期以来的资金压力。地方国资则借此抢占新能源基础设施的新基建赛道，实现产业布局与资产增值的双赢。

“加电合伙人”计划衍生新合作模式

蔚来能源与地方国资的这一新合作模式，可追溯到2024年8月推出的“加电合伙人”计划。

据了解，“加电合伙人”计划包含三种主要合作方式：一是充电站加盟模式，由合作伙伴提供场地、电力和施工，蔚来能源提供设备、平台、运营和运维，双方分享服务费收益;二是充换电站固定收益模式，合作伙伴负责设备和场地投资，蔚来能源负责选址、建设、运营和运维，合作伙伴获得固定服务费收益;三是“充换电站保底+分成”模式，合作伙伴负责设备和场地投资，蔚来能源负责选址、建设、运营和运维，合作伙伴获得固定保底收益加服务费分成。

在2024年8月的“加电合伙人”计划发布现场，中国能源建设集团华东建设投资有限公司、广东电网电动汽车服务有限公司等6家国资背景的企业成为蔚来能源首批合伙人。同年10月，国资控股的武汉首义科技创新投资发展集团加入该计划。

截至今年8月26日，蔚来在全国已建成9248座充换电站，其中换电站4040座，充电站5208座、充电桩30006根，累计提供超过1.2亿次换电。同时，截至今年8月，蔚来能源已与40多家地方国资平台及金融机构类合作伙伴展开合作，共同建成并投运超过800座换电站，约占蔚来换电站总数的五分之一。

建设成本方面，随着技术迭代，蔚来换电站每座的建设成本已从第一代的约300万元降至第五代的100万元左右，换电时间压缩至3分钟以内，单站日均服务能力提升至60次以上。

车企减负与国资新基建布局

“加电合伙人”计划背后，是蔚来的“加电县县通”计划，即蔚来分别布局充电县县通和换电县县通。业内人士认为，正是县县通计划庞大的成本压力，才使得“加电合伙人”计划应运而生。

蔚来能源表示，充换电设施建设成本高、周期长，通过该计划可向全社会开放合作，联合社会资本共同建设、共享收益，从而分担前期投入成本，改善财务状况。蔚来创始人、董事长兼CEO李斌曾公开表示，换电网络属于典型的重资产基础设施，在规模达到一定量级前，高昂的建设与运维成本会给企业带来巨大的财务负担。

张翔分析称，在与地方国资合作的新模式下，蔚来不再承担建站与持有成本，实现了轻资产运营。在这一前提下，蔚来保留充换电站的网络运营权，使换电服务的用户黏性和网络效应得以延续。近期，蔚来能源的注册资本由17.84亿元大幅增至74.84亿元，彰显了蔚来在轻资产模式下进一步深耕的决心。

对国资而言，则是进行新基建的布局。光谷交通集团表示，接手换电站资产是集团在智慧交通与能源基础设施布局上的关键进展，集团将依托城市建设与运营方面的综合优势，持续扩大新能源补能布局，服务市民绿色出行。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜向记者介绍，这不仅符合国家新基建政策导向，也有助于完善城市补能网络，支撑本地汽车产业集群发展。

换电站不仅是补能节点，还能作为分布式储能站参与实现“削峰填谷”。柏文喜表示，蔚来换电站已常态化参与电网调峰调频，部分区域换电站通过“虚拟电厂”模式创造了可观的综合收益，这或许让国资方看到了超越单一补能服务的长期战略价值。

实现商业闭环仍面临多重考验

不过，蔚来能源与地方国资的这一新合作模式也面临着不小的考验。张翔表示，对于地方国资而言，换电站仍属于重资产、长回报周期的基础设施。在超快充等其他补能技术路线的竞争压力下，资产回收周期可能会被拉长。

李斌2024年曾披露，上海区域的换电站已接近盈利水平，但单日需完成约1万次订单。这1万次日订单量依托于上海超过200座换电站的高密度覆盖。张翔认为，在其他区域，覆盖与利用率很难达到上述规模，盈利难度远大于一线城市核心区。

中国汽车行业资深研究员贾新光向记者介绍，换电站在实际落地时面临四大难题，即高建设成本、高运营成本、电池标准化问题、电池储备和更新。当下动力电池技术仍在不断发展，800V/900V高压平台、5C-10C超充技术全面普及，可以做到“充电5分钟，续航几百公里”。竞争对手的进步，也提升了换电站商业落地的门槛。

贾新光表示，目前蔚来换电站还存在电池标准化程度不足、跨品牌兼容性低的现实问题。倘若换电站长期仅服务于蔚来、乐道、萤火虫等自有品牌，用户规模受限，将进一步影响资产回报率。尽管蔚来“换电联盟”已汇聚长安、吉利、奇瑞等多家车企，且第五代换电站正逐步提升跨品牌适配能力，但真正的“全行业共享”仍需时间验证。