麦格理发表报告，指小鹏汽车-W(09868.HK)第一季毛利率表现优於预期，达到20.6%，主要受惠於大众汽车(VW)技术服务支持下，服务及其他业务毛利率维持在66.5%的高水平。虽然车辆毛利率为12.1%，略低於市场预期的12.9%，但仍高於该行预测的9.8%。



报告提到，小鹏汽车管理层正转向新的海外扩张叙事，目前海外销售占比已达20%，且2026年所有即将推出的新车型均以海外市场为目标。该行指，GX车型订单强劲，标志着新车型浪潮的良好开端，随后还将推出新款MONA系列SUV(L03/L05)及较大型的G9L，显示今年销量的最坏时期已经过去。



麦格理上调小鹏今年销量预测7%，以反映GX订单超预期，但降估值倍数，至预测今年市销率1.3倍(原先为1.4倍)，以电动车同业看齐，维持H股目标价73港元，小鹏(XPEV.US)美股目标价维持19美元，但将小鹏评级由「中性」上调至「跑赢大市」。该行虽然将2026财年每股亏损预测由1.28元人民币下调至1.97元人民币，以反映研发支出增加，但指销量势头正在回升。该行认为小鹏在机器人、自动驾驶的士(Robotaxi)及飞行汽车(eVTOL)分拆确认等方面仍具备潜在催化剂。