里昂发表研究报告指出，百胜中国(09987.HK)(YUMC.US)去年第四季度的营收及净利润表现超预期。3%的同店销售额增长带动餐厅利润率提升70个基点。该行原先预期强劲的外送增长会因骑手成本上升而带来更大的利润率压力，但公司能够透过营运杠杆抵消此影响。然而，该行认为同店销售额的上升趋势仍存在风险。随着小店模式的占比趋於稳定以及租金下降带来的成本降低，对预测较低的单店摊薄效应感到更为乐观。因此，将目标价从56美元上调至57美元，并维持「跑赢大市」评级。

该行指出，尽管2025年第四季度取得了3% 的积极同店销售额增长，但认为现在上调2026年同店销售额增长预期仍为时过早。然而，考虑到小店模式的单店摊薄效应正在下降，该行有信心将更高的单店销售额纳入预测。该行现时预期，随着租金下降，将持续节省租金成本。因此，该行将调整后息税折旧摊销前利润预期上调4%至5%。