野村发表研究报告，料阿里-W(09988.HK)9月底止次财季业绩大致符预期，电商盈利具韧性，云业务增长更强，反映管理层更聚焦人工智能及云业务，并更强调其他业务盈利能力，以为人工智能投资保留现金流。



该行估计中国电商客户管理收入按年跌5%，符合最新市场预期，按可比基准计则料按年升1%。阿里巴巴电商集团经调整EBITA料达386亿元人民币，高於市场预期的370亿元人民币，并远高於去年同期的120亿元人民币，主要反映即时电商亏损由去年同期360亿元人民币大幅收窄至100亿元人民币。撇除即时电商亏损后，电商集团EBITA料按年大致企稳於约480亿元人民币。



该行估计阿里云收入按年升53%，高於市场预期的50%；云业务EBITA利润率改善至12%。外部云收入料按年升60%，较6月底止首财季的45%增长加速。人工智能实验室亏损料按季略收窄至120亿元人民币，符市场预期。综合收入料按年升12%(市场预期升10%)，经调整EBITA料达275亿元人民币，较市场预期高4%。



该行将明年3月底止2027财年经调整纯利假设上调7%，主要受电商盈利预期上调带动，维持阿里(BABA.US)ADR「买入」评级及基於分部估值的目标价178美元。