富瑞发表报告，指美图公司(01357.HK)去年业绩强劲，收入按年增长28.8%至38.6亿元人民币(下同)，经调整净利润飙升64.7%至9.65亿元，符合早前预告的60%至66%增长区间。其中，影像与设计产品收入增长41.6%至29.5亿元，超该行预期，占总收入76.6%。



该行指出，管理层预期今年收入增长将与去年相若，主要由全球生产力工具业务贡献带动。毛利率预期维持在70%以上，经调整净利润在严格成本控制下有望保持快速增长。美图正积极将AI Agent能力整合至大部分产品组合，旗下Designkit的「Agent」功能自去年12月起已迅速成为账单增长主要动力。



此外，美图与阿里-W(09988.HK)在大型语言模型、电商物料、云服务及算力等多个领域展开战略合作，已将阿里开源模型能力应用於图像编辑及影片生成等场景。美图旗下AI原生平台RoboNeo已在全球26个国家和地区的应用程式商店排行榜中名列前茅。公司董事会亦批准一项为期一年、上限3亿港元的股份回购计划，并建议派发2025年度末期股息每股5港仙。



基於最新业务趋势，富瑞维持美图「买入」评级，并将目标价由12.5港元下调至7港元，此相当於预测市盈增长率0.6倍。该行预测美图2026及2027年收入分别为49.55亿及60.07亿元，经调整净利润则为13.5亿及16.49亿元。