交银国际发表报告指，泡泡玛特(09992.HK)首季中国市场增长亮眼而海外市场增速放缓。首季整体收入按年增75-80%。其中，中国市场按年增100-105%，而海外市场增速如期放缓。考虑到原材料及运输成本上行、海外增速放缓等因素，该行下调了2026-2028年的盈利预测，目标价降至218.9元。尽管目标价有所下调，但公司全球化扩张、IP平台化营运的核心增长逻辑未变，当前估值对应2026年市盈率约14倍具备较高的安全边际，因此维持「买入」评级。

报告引述管理层表示，受相关原材料价格和运输费用上涨、关税增加及市场结构变化影响，预计2026 年毛利率将有1-2个百分点的下降。公司将通过供应链优化和严格的费用管控来对冲成本端的影响，预期全年净利率按年仅小幅下滑。基於更加审慎的海外收入预测和利润率假设，下调了2026-2028年净利润预测9-19%。