中金公司发表研究报告，预计网易(09999.HK)2025年第四季度业绩将平稳过渡，收入预计按年增长7%至285亿元人民币(下同)，略低於市场预期的288亿元。主要由於可能出现的投资损失及汇兑损失影响，预计非通用会计准则净利润按年下降15%至82.5亿元，低於市场预期的92.3亿元。该行维持对网易「跑赢行业」评级，港股目标价275元。

报告指出，网易旗舰游戏《梦幻西游》系列持续贡献稳定，其中PC版因畅玩服递延流水在季度内持续确认，预计实现显着按年增长。手游版则延续良好态势，而《蛋仔派对》通过持续节日活动营运，用户活跃度与流水预计进一步回暖。新作方面，《燕云十六声》国服流水保持稳定，其海外版自去年11月中下旬上线后表现强劲，首月玩家规模突破1,500万并登顶多个地区榜单，有望逐步贡献。《漫威争锋》在Steam畅销榜排名自去年11月起逐步攀升。

中金认为，网易2026年产品储备丰富，将为未来增长奠定基础。重点项目包括海洋冒险角色扮演游戏《遗忘之海》计划於2026年2月开启新一轮测试，公司表示目标在年内上线，已获版号的生活模拟派对游戏《星绘友晴天》；市场关注度高的开放世界游戏《无限大》，其创新框架与商业化设计值得期待。此外，公司还有自走棋《代号：妖鬼》、《风华决战》等多个项目在研发中。多元化的高品质产品储备将巩固公司核心研发优势，并推动全球化及多平台战略落地。

中金预计，公司在第四季度有望继续实施丰厚分红。考虑投资损失等因素，中金将网易2025年非通用会计准则净利润预测下调2%至385亿元人民币，维持2026及2027年净利润预测426亿元及453亿元不变。